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공모가격결정 방법과 주가 수익률에 관한 연구 : 코스닥 등록 기업을 중심으로 원문보기
(A) Study on factors which affect IPO pricing process and the short-run performance in the KOSDAQ market

  • 저자

    권순도

  • 학위수여기관

    호서대학교 산업경영벤처대학원

  • 학위구분

    국내석사

  • 학과

    경영학과 재무관리전공

  • 지도교수

  • 발행년도

    2002

  • 총페이지

    79p.

  • 키워드

    공모가격결정 주가수익률 코스닥;

  • 언어

    kor

  • 원문 URL

    http://www.riss.kr/link?id=T10050891&outLink=K  

  • 초록

    본 논문에서는 2001년부터 2002년 8월까지 코스닥에 등록된 245개의 기업을 대상으로 각각 어떠한 요인들이 공모가격 결정과 IPO 초기 성과에 영향을 미치는가를 실증분석을 통하여 밝혀보았다. IPO에 관한 기존 연구들은 대부분 확정된 공모가격과 상장 후의 주가차이를 이용하여 초기성과 원인이 최초 공모주의 저평가 때문에 발생하는 것으로 보고 저가발행의 이유를 규명하는데 초점이 맞추어졌는데 이는 IPO시장의 효율성을 전제로 한 분석이라 볼 수 있다. 본 연구에서는 첫째, 발행시장에서 공모가격이 형성되는 단계에서 영향을 미치는 개별기업의 요소들 - 매출규모, 수익률, 수익가치, 자산가치, 본질가치, 배수, 매출성장률, 수익성장률 등 공모가격 결정에 영향을 미치는 요인들을 분석하고자 한다. 둘째, 공모가격이 결정된 이후, 유통시장에서 이같이 공모가격에 영향을 준 요인들이 주가수익률에 얼마만큼의 상관관계를 가지고 있는지를 분석하여, 발행시장의 기업평가방법과 유통시장에서의 주가 수익률 을 결정짓는 요인을 이해하고 향후 공모가격결정에 참고 자료를 제공한다는 데 논문의 의의가 있다고 하겠다. 본 연구에서 이 기간동안 등록한 기업들을 표본으로 하여 분석한 결과, 코스닥 시장에서의 IPO시의 공모가격 및 등록 후 초기 주가에 대한 설명력은 과거 회계자료와 같은 자산가치보다 수익가치 라는 미래의 회계정보가 훨씬 높게 나타났다. 그리고, 공모가격을 종속변수로 채택했을 때와 등록 후 초기주가를 종속 변수로 채택했을 때 시간의 경과에 따른 설명력이 가장 높고 등록 직후 주가의 설명력이 다음으로 높으며 시간이 지날수록 설명력이 전반적으로 낮아지는 현상을 보였다. 또한 본 연구에서는 전체표본을 연도별로 나누어 분석을 실시하여 기업들의 변화되는 모습을 제시하고자 하였다. 기존의 코스닥 시장의 시초가(첫 거래일 종가) 산정방식의 변화에 주목하여 동 제도의 시행 후 기업의 주가 변동을 분석하고자 하였다. 이 제도의 시행전에는 공모가가 시장균형가격에 비해 낮게 산정되어 있을 경우 균형가격을 찾아가기 위해서 상대적으로 오랜 기간이 소요되었으나, 시행후에는 동일한 상황에서 첫 거래일의 주가가 공모가의 두배까지 상승할 수 있으므로 공모가와 균형가의 괴리가 빨리 해소되어가는 사실을 보여주고 있다.


    This study verifies the explanatory power of accounting information on the valuation of the initial public offering stock and early stock price fluctuation. The samples used in this paper belong to the KOSDAQ (Korea Securities Dealers Automated Quotation), which is growing rapidly since 1999. The unique point of the model used in this thesis is as follows: 1. A company that decides to going public when conditions of Securities market is relatively positive for the company. 2. This model adopted the firm value driven from profit estimation rather than past accounting information. The previous studies used only EPS, Net Asset Value per Share, which is the result of the past economic events. The result of real analysis shows that future accounting information has higher explanatory power than the past accounting information, especially when market tends to grow. The explanatory power of the accounting information is the highest when the Initial Public Offering price is dependent variable, and it decreases as time goes by from the IPO point. Main Terminology: Stocks for Initial Public Offering, Corporate Valuation, Explanatory power of Accounting Information, Earnings per Share, Net Asset Value Per Share, Corporate Value based on Profit Estimation.


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