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주가지수간의 동태적 통합 및 인과관계 분석
Dynamic Integration and Causal Relationships between Stock Price Indexes

김태호   (충북대학교 통계학과UU0001309  ); 박지원   (한국개발연구원(KDI)  );
  • 초록

    국내외 시장간에 정보의 이동이 신속해지고 유사 시장간에 상호 연관성이 심화되면서 한미간 주가동조화현상은 강화된 것으로 알려져 있다. 본 연구에서는 한미 증시간에 어떠한 역학관계가 존재하는가를 총체적으로 결정해 보았다. 분석 결과 주가가 전반적으로 비슷한 동향을 보이는 시기에는 한미 증시간의 인과관계가 상대적으로 복잡한 반면, 한미 간의 주가가 상이 한 동향을 보이는 시기에는 인과관계가 단순한 것으로 나타났다. 특히 나스닥지수로 부터 국내 주가지수로의 인과관계가 뚜렷이 존재하는 것으로 판명되어 IT산업 불황기에 침체에 빠진 국내 증시가 첨단산업이 주축을 이룬 나스닥시장의 동향에 민감한 현실이 그대로 입증되고 있다.


    It is known that the domestic and the U.S. stock prices tend to move together as those markets are closely interrelated. In this study, cointegration and causal relationships among the four stock price indexes of KOSPI, KOSDAQ, DOWJONES and NASDAQ are carefully investigated for the period of declining stock prices in the long run. When all indexes move in a similar fashion, cointegration does not exist and the causal linkages between the domestic and the U.S. stock prices appear relatively complex. On the other hand, when the domestic and the V.S. stock prices move in a different manner, cointegration exists and the causal relationships appear relatively simple. NASDAQ is apparently found to lead the domestic stock market in both periods, which is consistent with the actual market situation when the If industry is under recession.


  • 주제어

    공적분검정 .   백터자기회귀 .   백터오차수정 .   인과관계 .   분산분해.  

  • 참고문헌 (20)

    1. 주가지수와 주가지수 선물 관계의 일중거래 자료분석 , 김서경;고광수 , 증권학회지 / v.27집,pp.101-137,
    2. 자본시장 개방이 환율·주가·금리간의 상호연관성에 미치는 영향 , 박상용;연강흠 , 경영학연구 / v.23,pp.47-79,
    3. 국내 현물환 및 NDF시장과 주식시장간의 가격 및 변동성 전이효과에 관한 실증연구 , 박진우 , 증권학회지 / v.26집,pp.273-293,
    4. A note on the power of money-output causality tests , Cheung, Yin-Wong;Eiji Fujii , Oxford Bulletin of Economics and Statistics / v.63,pp.247-261,
    5. Multivariate estimates of the permanent components of GNP and stock prices , Cochrane, John H.;Argia M. Sbordone , Journal of Economic Dynamics and Control / v.12,pp.255-296,
    6. Are financial deepening and economic growth causally related ? : another look at the evidence , Darrat, Ali F. , International Economic Journal / v.13,pp.19-35,
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    13. Maximum likelihood estimation and inference on cointegration with application to the demand for money , Johansen, S.;Katarina Juselius , Oxford Bulletin of Economics and Statistics / v.52,pp.169-210,
    14. Causality tests for cross-country panels : a new look at FDI and economic growth in developing contries , Nair-Reichert;Diana Weinhold , Oxford Bulletin of Economics and Statistics / v.63,pp.153-171,
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    16. Testing for a unit root in time series regression , Phillips, Peter C. B.;Pierre Perron , Biometrika / v.75,pp.335-346,
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 저자의 다른 논문

  • 김태호 (32)

    1. 2001 "국내 시외전화시장의 구조 분석 모형" 한국통신학회논문지. The journal of Korea Information and Communications Society. 무선통신 26 (a7): 1264~1274    
    2. 2001 "IP환경에 적합한 시외전화시장의 활성화 방안" 한국통신학회논문지. The Journal of Korea Information and Communications Society. 통신이론 및 시스템 26 (c11): 157~166    
    3. 2002 "마케팅 촉진을 위한 고객정보의 체계화 방안" 經營 科學 = Korean management science review 19 (2): 205~220    
    4. 2003 "시차구조의 설정에 따른 시장변동의 조정과정 분석" 응용통계연구 = The Korean journal of applied statistics 16 (1): 87~100    
    5. 2003 "주가의 전반적 하락기 국내외 증시 변동간의 연관관계 분석" 한국경영과학회지 = Journal of the Korean Operations Research and Management Science Society 28 (1): 11~23    
    6. 2004 "국내 은행수익성의 장단기적 변동구조" 한국경영과학회지 = Journal of the Korean Operations Research and Management Science Society 29 (1): 31~41    
    7. 2005 "실업률 변동구조의 분석과 전환점 진단" 응용통계연구 = The Korean journal of applied statistics 18 (2): 253~269    
    8. 2005 "공적분벡터의 안정성에 대한 실증연구" 응용통계연구 = The Korean journal of applied statistics 18 (3): 503~519    
    9. 2005 "선형모형의 효율적 활용성에 관한 연구" 응용통계연구 = The Korean journal of applied statistics 18 (1): 147~158    
    10. 2007 "Statistical Tests for the Lead-Lag Relationship between the Stock Price and the Business Indicator" Journal of the Korean Data & Information Science Society = 한국데이터정보과학회지 18 (1): 41~50    

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