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한국콘텐츠학회논문지 = The Journal of the Korea Contents Association v.12 no.4, 2012년, pp.401 - 406   피인용횟수: 2
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중국 상장기업의 자본구조 결정요인
Determinants of Capital Structure to Listed Firms in China

진이흔    (배재대학교 경영학과   ); 강호정    (배재대학교 경영학과  );
  • 초록

    상해증권거래소는 2011년 3월 말 기준 상장 회사 905개, 상장증권 1,537개, 상장주식 949개, 상장주식 총수 2조 2,000억 주, 시가총액 19조 3,000억 위안 규모로 신흥시장의 최대 증권거래소로 자리매김을 하였으며, 앞으로 더욱 많은 발전을 할 것으로 예측되고 있다. 다른 국가의 증권거래소와는 달리 중국의 증권거래소는 상장기업 중 국유기업의 비중이 높은 특징을 지니고 있기 때문에 증권거래소에 상장된 기업들의 자본구조가 어떠한지, 더 나아가 자본구조를 결정하는 요인들이 무엇인지를 파악하는 것은 의미가 있다. 따라서 본 연구의 목적은 중국의 증권거래소 중 신흥시장의 최대 증권거래소로 부상한 중국의 대표적인 증권거래소인 상해증권거래소에 상장된 기업들 중 60%를 차지하고 있는 제조업에 속한 기업들을 대상으로 다중회귀분석을 이용하여 자본구조를 결정하는 요인들이 무엇인지를 파악하는데 있다. 본 연구결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 기업규모는 부채비율에 1% 유의수준에서 유의적인 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 수익성은 부채비율에 1% 유의수준에서 유의적인 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, 성장성은 부채비율에 1% 유의수준에서 유의적인 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 넷째, 현금흐름, 최대주주 지분율, 유통주 비율은 부채비율에 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났으나 통계적으로 유의하지 않았다. 본 연구결과는 투자자에 대한 정보제공 및 재무구조 개선의 기초자료로 활용될 수 있다는 점에서 의의가 있다.


    Shanghai Stock Exchange is the largest stock exchange of emerging markets that there were listed firms 905, listed securities 1,537, listed stocks 949, total number of listed stocks 2 trillion 2000 billion shares. There is more development that is expected to occur in the future. The purpose of this study is to find determinants of capital structure to listed manufacturing firms in Shanghai Stock Exchange using multiple regression. Conclusions of this study are summarized as follows. First, firm size is positively related to debt ratio significantly at 1% significance level.. Second, the profitability is negatively related to debt ratio significantly at 1% significance level. Third, the growth ability is positively related to debt ratio significantly at 1% significance level. fourth, cash flow, the largest shares ownership, negotiable shares ratio are negatively related to debt ratio but they are not significant statistically. The result of this study provides information for investors and can be utilized to improvement of financial structure.


  • 주제어

    상해증권거래소 .   자본구조 .   자본구조결정요인.  

  • 참고문헌 (7)

    1. 이원흠, "대기업집단의 부채비율 조정속도에 관한 연구", 증권학회지, Vol.28, No.1, pp.87-114, 2001. 
    2. 윤봉한, "한국 상장기업의 자본구조 결정요인에 대한 장기분석; 정태적 절충모델과 자본조달순위 모델간의 비교", 경영학연구, 제34권, 제4호, pp.973-1000, 2005. 
    3. 肖作平, 吳世農, "中國上市公司 資本結? 影響因素 實?硏究", ?券市場導報, pp.39-44, 2002. 
    4. 顧乃康, 楊濤, "股權結?對 資本結? 選擇 影響的實?硏究", 中山大學學報, 第44卷, 第187?, pp.92-97, 2004. 
    5. 胡國柳, 董屹, "上市公司 資本結? 選擇的 實?分析", 財經科學, pp.90-98, 2005. 
    6. Titman, Sheridan and Roverto Wessels, "The Determinants of Capital Structure Choice" Journal of Finance 43, pp. 1-19, 1988. 
    7. www.sse.com.cn/sseportal/ps/zhs/home.html 
  • 이 논문을 인용한 문헌 (2)

    1. Kim, Hanjoon 2014. "Investigations on the Financial Determinants of Profitability for Korean Chaebol Firms by applying Conditional Quantile Regression (CQR) Model" 한국콘텐츠학회논문지 = The Journal of the Korea Contents Association, 14(12): 973~988     
    2. Lee, Ho Sun 2015. "Corporate Debt Choice: Application of Panel Sample Selection Model" 한국콘텐츠학회논문지 = The Journal of the Korea Contents Association, 15(7): 428~435     

 저자의 다른 논문

  • 강호정 (23)

    1. 2007 "노인의 사회체육활동과 사회적 지지 및 고독감의 관계" 한국콘텐츠학회논문지 = The Journal of the Korea Contents Association 7 (11): 280~288    
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    4. 2009 "로지스틱회귀분석을 이용한 코스닥기업의 부실예측모형 연구" 한국콘텐츠학회논문지 = The Journal of the Korea Contents Association 9 (3): 305~311    
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    9. 2009 "상업스포츠시설의 발전방안" 한국콘텐츠학회논문지 = The Journal of the Korea Contents Association 9 (8): 401~411    
    10. 2010 "대학의 행정정보공개와 상대적 효율성 분석" 한국콘텐츠학회논문지 = The Journal of the Korea Contents Association 10 (11): 371~379    

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