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감리지적을 받은 미국 상장기업의 이익정보에 대한 시장반응에 관한 연구
The Effects of the U.S. SEC Enforcement Actions on the Market Response to Earnings Information

양준선  
  • 초록

      본 논문은 미국 증권감독원(SEC)으로부터 회계부정 등의 이유로 인하여 감리지적을 받은 미국 상장기업의 이익반응계수(ERC)에 대하여 연구하였다. 감리지적은 상장기업의 재무보고과정에 대한 투자자의 인식에 부정적인 영향을 미친다. 즉, 감리지적은 감리기업의 이익정보에 대한 투자자의 신뢰도에 영향을 주어 주식시장의 반응에 영향을 미칠 수 있다. 국내에서는 감리자료가 대외비로 공표되지 않는 자료인지라 이에 본 논문은 1999년에서 2006년 사이에 발행된 미국의 감리보고서(AAER)를 이용하여 미국 증권감독원으로부터 감리받은 미국 상장기업의 이익반응계수에 대하여 연구하였다. 연구결과, (1) 감리기업의 이익반응계수는 비감리기업의 이익반응계수보다 낮았으며, (2) 감리기업이 감리를 받은 이후 기간의 이익반응계수는 감리를 받기 이전 기간의 이익반응계수보다 낮았다. 본 연구는 미국의 자료를 이용하여 간접적으로 감리지적의 정보효과를 실증적으로 분석하였으므로 제도적, 문화적 차이 등의 이유로 결과의 해석이나 적용에는 주의를 기울일 필요가 있다.


      In this study, I look at earnings responses coefficients (ERCs) of the firms investigated by the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) for having issued false or misleading financial reports. The SEC enforcement action is expected to negatively affect investors' perception of a company's financial reporting process. That is, an SEC enforcement action has the potential to affect the stock market's response to earnings information by signaling to the market that earnings reported by the firm are noisier (less precise) than previously assumed. The lower the earnings precision is, the less investors learn about the firm's operating results and the lower the stock price reaction to reported earnings will be. Specifically, I investigate whether firms experience lower ERCs after they are cited in the AAERs issued between 1999 and 2006. The results indicate that (i) the ERCs of sample firms included in the AAERs are lower than those of sample firms not included in the AAERs, and (ii) for sample firms included in the AAERs, the ERCs for the post-AAER periods are lower than the ERCs of the same firms for the pre-AAER periods.


  • 주제어

    AAER .   Earnings Quality .   ERC .   SEC Enforcement Action .   AAER .   이익의 품질 .   이익반응계수 .   감리지적.  

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