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Journal of empirical finance v.44, 2017년, pp.125 - 144   SSCI
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Idiosyncratic returns and relative value in the US Treasury market

Nielsen, Youngju (Department of Economics, Sungkyunkwan University, International Hall Suite 311, 25-2 Sungkyunkwan-ro, Jongno-gu, Seoul, 110-745, Republic of Korea ) ; Pungaliya, Raunaq S. (SKK Graduate School of Business, Sungkyunkwan University, International Hall Suite 339, 25-2 Sungkyunkwan-ro, Jongno-gu, Seoul, 110-745, Republic of Korea ) ;
  • 초록  

    Abstract This paper documents a simple and implementable security selection strategy that has generated a significantly positive risk-adjusted alpha in the US Treasury bond market from 1990 to 2015. The strategy is based on identifying relatively misvalued securities based on the Nelson–Siegel (1987) curve, while controlling for unobserved bond specific factors that may lead to persistent value effects. These results are surprising as the liquidity and depth of the US Treasury market substantially reduces barriers to arbitrage. Our findings are robust to controls for duration, known risk factors, and a placebo “random” selection strategy. Highlights A relative value security selection strategy is proposed for US Treasuries. The strategy generates significant risk adjusted alpha of about 6% per year. Our findings are robust to controls for known risk factors and transaction costs. These results are surprising given high liquidity reduces barriers to arbitrage.


  • 주제어

    Treasury securities .   Anomaly .   Trading strategy .   Nelson–Siegel.  

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